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杭钢股份2011半年报点评:上半年生产经营情况良好

发布时间:2011-08-22    研究机构:海通证券

公司2011年上半年生产经营情况良好。公司2011年计划生产铁288万吨,钢370万吨,钢材268万吨,实现营业收入196亿元。报告期内公司共生产铁151.36万吨、钢191.65万吨、钢材136.19万吨,铁和钢同比分别增加10.43%、4.03%,钢材同比减少3.14%,各产品分别完成年计划的53%、52%、51%,生产情况良好。实现营业收入119.30亿元,同比增长23%,由于地理位置因素,其中98.83%的营业收入来自华东地区;实现营业利润2.94亿元,同比增长26%;归属于母公司所有者的净利润2.13亿元,同比增长29%;实现基本每股收益0.25元,其中一季度实现基本每股收益0.15元,二季度实现0.1元。报告期内,公司加强低成本运行体系建设,累计降低成本费用1.05亿元。公司着力推进品牌建设,上半年累计开发新产品83个,产量为34.61万吨;重点产品CrMo钢、弹簧钢、履带板销量同比分别增加1.9万吨、0.28万吨和1.41万吨。 报告期内,公司主要产品综合毛利率同比小幅回升,钢材毛利率环比下降。报告期内,公司产品综合营业利润率为2.64%,同比增加0.22个百分点,其中钢材营业利润率为2.48%,同比增加0.10个百分点;钢坯营业利润率为1.71%,同比减少0.53个百分点。上半年,钢材毛利率为5.07%,同比2010年上半年增加0.1个百分点,但是环比2010年下半年下降1.37个百分点;钢坯毛利率表现比较平稳,同比下降0.09个百分点,环比增加0.37个百分点。

公司其他财务指标说明。报告期内,由于公司有效控制成本,公司销售费用和管理费用占主营业务收入的比例同比均有小幅下降,但由于银行基准利率的上升,公司财务费用所占比例微幅上涨,同比上涨0.01个百分点。另外,报告期内,公司对应收账款计提的坏账准备增加,资产减值损失为1223万元,较上年同期的48万元,大幅增长了2448.65%。

公司其他重大事项说明。2011年4月,为拓宽融资渠道,进一步改善公司债务结构,降低融资成本,公司计划公开发行不超过14亿元公司债券,可以向公司股东配售,期限为不超过3年(含3年),募集资金拟用于偿还银行贷款,优化公司债务结构和补充流动资金。7月11日,公司获得证监会核准公开发行公司债券的批复,将择机发行债券。

业绩应该低于上半年,而明年的业绩增长也不会太明显。我们预测,2011-2012年公司每股收益分别为0.45和0.50元。6个月目标价为6元,对应的市盈率分别为13.3倍和12.0倍。综合考虑,给予公司“增持”投资评级。

风险提示。三季度钢铁行业供给压力大,市场和产品竞争激烈;受铁矿石等大宗原料价格高位运行,焦煤等原燃料价格上涨等因素影响,公司降本增效压力大;节能减排、环保要求日益严格。

申请时请注明股票名称