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杭钢股份:成本与产品双向强化

发布时间:2011-08-29    研究机构:齐鲁证券

投资要点业绩概要:今日杭钢股份(600126)公布2011年上半年经营业绩,1-6月份公司共实现销售收入119.30亿元,同比增长22.87%;利润总额2.94亿元,同比增长27.76%,归属上市公司股东净利润2.13亿元,同比增长28.68%,净利润2.22亿元,折合EPS0.25元,同比增长25%。其中一、二季度EPS分别为0.15元和0.10元;经营状况:上半年公司共生产生铁151.36万吨、粗钢191.65万吨、钢材136.19万吨,同比分别增长10.43%、4.03%和-3.14%。结合中报数据折算吨钢售价6225元/吨,吨钢成本5820元/吨,吨钢毛利305元,同比分别上升955元/吨、906元/吨和49元/吨。上半年公司面对成本压力,公司一方面通过调整炉料结构、优化冶炼工艺等措施降低生产成本;另一方面通过增加高端产品比例来提升盈利水平,上半年公司弹簧钢、易切削钢、工程机械用履带板型钢三大重点产品销量达12.7万吨,增幅为12.33%。

在一升一降中,公司吨钢盈利能力较去年同期有所扩张;财务分析:公司今年上半年毛利率为4.9%,与去年同期持平。这在矿价同比快速上涨的情况下,对于一个主要依靠进口及外购矿的公司来说,实属不易;另外公司三项费用率为2.1%,亦与去年同期持平;未来看点:存在整合预期:由于公司地处杭州这一旅游城市,在外延式扩张方面受到一定的限制。因此若未来政府机构推动钢铁行业兼并重组,公司有望得到大型钢铁公司整合。公司管理、原材料获取及产品技术方面都将得到有力支持,企业竞争力增强;盈利预测:二季度受制造业需求下滑的影响,公司产品盈利受到一定影响,目前来看工业门类下滑速度有放缓触底迹象。

我们预测公司11-12年EPS分别为0.49元、0.52元,维持“增持”评级。

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