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杭钢股份:高炉检修产量下滑,2季度亏幅较大

发布时间:2012-07-23    研究机构:长江证券

事件评论

产量下降导致营业收入环比下降,2季度净利润环比大幅下降并亏损:2季度受1号高炉应急检修影响,公司产量持续处于低位,季度产量环比下降约16.7%。在国内钢价小幅下跌的情况下,产量下降幅度较大使得公司营业收入环比下降成为较为确定的事。

成本方面,2季度国内市场矿石均价环比跌幅约为4.5%,不过上海地区废钢价格却环比小幅上涨。另外,1号高炉应急检修导致的产量下降幅度较大,吨钢折旧增加较为明显。因此,公司2季度毛利率继续下滑的可能性较大,应该是除营业收入下滑之外,另一个导致2季度净利润出现较大幅度亏损的主要原因。

总的来说,虽然行业持续低迷,但减产导致的收入下滑和毛利率下降是公司2季度亏损的直接原因。产量不足对钢铁公司的负面影响也可见一斑,因此,我们也不难理解在钢价缓慢下跌的情况下,钢企减产意愿不足的原因。

产能维持稳定,扭亏为盈依赖单品盈利提升:公司目前具备300万吨铁、400万吨钢与300万吨材的生产能力,而受制于地理位置,公司产能基本稳定,扩产难度较大,扭亏为盈只能依赖行业回暖带动单品盈利提升。

预计公司2012、2013年的EPS分别为0.09元与0.28元,维持“中性”评级。

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