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杭钢股份:产量毛利率双降,二季度亏损

发布时间:2012-08-27    研究机构:海通证券

事件:杭钢股份(600126)上半年实现营业收入90.94亿元,同比下降23.77%;营业利润-6884万元,同比下降123.39%;实现利润总额-7012万元,同比下降123.82%;归属于上市公司股东的净利润为-1.07亿元,同比大幅下降150.24%。

杭钢股份二季度亏损。报告期内公司共生产铁113.78万吨,钢151.27万吨,钢材121.65万吨,同比分别下降24.83%,21.07%,10.68%。实现营业收入90.94亿元,同比下降23.77%,主要是由于钢材市场持续低迷,公司产品销量减少、平均售价同比下降等影响所致;营业利润-6884万元,同比下降123.39%;实现利润总额-7012万元,同比下降123.82%;归属于上市公司股东的净利润为-1.07亿元,同比大幅下降150.24%;实现基本每股收益-0.13元。

分季度来看,公司一季度实现微利,二季度亏损,分别实现EPS0.01元和-0.14元。钢铁行业持续低迷,钢价下跌,虽然原材料价格也有所下降,但是远远跟不上钢价下跌的幅度。公司减产导致的收入下滑以及毛利率下降是二季度亏损的主要原因。

上半年公司主营业务毛利率为2.26%,比去年同期下降2.66个百分点。从上半年公司利润构成来看,钢材和钢坯分别提供了66%和9%的利润。上半年钢材毛利率仅2.06%,同比减少2.93个百分点;钢坯毛利率0.87%,同比减少3.06个百分点。分季度来看,一季度主营业务毛利率3.31%,二季度仅0.98%,主要是由于行业产能过剩,市场需求疲软,钢材价格持续下降等诸多不利因素的影响所致。

由于公司地处闹市,产能扩张受到限制,因此近年来钢材产量变化不大。2003-2011年,公司钢材产量基本维持在260万吨左右。由于存在搬迁可能性,在前两年多数钢企加大投资新建产能的浪潮中,公司没有随波逐流,因此公司这几年的资本支出较少。

公司其他财务指标正常。报告期内,公司发生管理费用1.50亿元,同比下降15.14%,主要是由于日常修理费用同比减少所致。发生财务费用1.00亿元,同比增长44.91%,主要原因是公司债券利息同比大幅增加所致。

业绩预测和投资评级。公司上半年累计销售钢材158.83万吨,累计开发新产品23.91万吨,优钢比达到83.29%。下半年公司将继续致力于成本控制以及新产品的开发,提高产品盈利能力。我们预测,2012-2013年公司每股收益分别为0.06元和0.24元。6个月目标价3.40元,对应2012年和2013年的市盈率分别为57倍和14倍。综合考虑,给予公司“增持”投资评级。

风险提示。上游原材料价格波动的风险;下游需求持续低迷。

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