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杭钢股份:4季度大幅减亏,毛利率或显著改善

发布时间:2013-01-31    研究机构:长江证券

事件描述

杭钢股份(600126)今日发布2012年业绩预告,预计报告期内实现归属母公司所有者净利润-3.80亿元,去年同期净利润为3.00亿元;2012年实现EPS-0.45元。据此推算4季度归属母公司所有者净利润为-0.60亿元,4季度实现EPS-0.07元,3季度公司EPS为-0.25元。

事件评论

4季度大幅减亏,毛利率或显着改善:4季度公司产量持续低位运行,季度产量环比约有8%的降幅。公司生产依然面临较大的不稳定性。在这种情况下,公司仍实现较大幅度减亏,应该主要源于毛利率的显着改善:1、随着行业企稳和钢价反弹,3季度去库存导致毛利率大幅下滑的因素也随之消除,4季度公司毛利率存在自然恢复的动力;2、公司主要原材料矿石与废钢价格均有反弹,但废钢季度均价仍有较为明显下跌,叠加库存周转的影响,公司成本压力或有明显缓解。当然也不排除其他非主营因素印象,这点需在年报中继续核实。

从历年的情况来看,4季度公司三项费用环比均有较大幅度的上升,可能是其特殊的财务结算方式所致。不排除今年4季度费用水平环比同样出现大幅增加的可能性。在这种情况下公司4季度仍能实现减亏,说明业绩改善动因带来的增量效应也不小。

产能维持稳定,扭亏为盈依赖单品盈利提升:公司目前具备300万吨铁、400万吨钢与300万吨材的生产能力,而受制于地理位置,公司产能基本稳定,扩产难度较大,扭亏为盈只能依赖行业回暖带动单品盈利提升。

预计公司20

12、2013年的EPS分别为-0.45元与0.01元,维持“中性”评级。

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