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杭钢股份上市公司年报点评:Q4减亏,毛利率回升

发布时间:2013-03-25    研究机构:海通证券

事件:杭钢股份(600126)发布2012年年报,报告期内公司实现营业收入171.33亿元,同比下降23.26%;实现归属上市公司股东的净利润-3.79亿元,同比下降226.51%;实现EPS为-0.45元。其中4季度公司实现营业收入38.32亿元,同比下降24.09%;实现归属母公司净利润-0.59亿元;4季度实现EPS为-0.07元,3季度EPS为-0.25元。

年报重要信息披露:

产销数据:2012年公司经营目标为铁277万吨、钢263万吨、钢材263万吨,实际生产铁、钢、材分别为255.62万吨、324.85万吨和247.61万吨,同比分别下降13.05%、10.95%和6.85%,未能全面实现年度经营目标,主要是由于2012年钢材价格低位波动,下游需求疲软。2013年公司计划产钢材257万吨,同比增长3.79%。

分红派息:无

事件评论:

杭钢股份2012年归属于上市公司股东的净利润为亏损3.79亿元,4季度亏损0.59亿元,环比减亏。报告期内公司实现营业收入171.33亿元,同比下降23.26%,主要是由于钢材市场持续低迷,公司产品销量减少、平均售价同比下降等影响所致;营业利润亏损3.28亿元,同比下降178.46%;利润总额亏损3.25亿元,同比下降176.60%;归属于上市公司股东的净利润为-3.79亿元,同比大幅下降226.51%;实现基本每股收益-0.45元。

分季度来看,公司一季度实现微利,二季度开始亏损,三季度亏损扩大,四季度环比减亏,四个季度分别实现EPS0.01元、-0.14元、-0.25元和-0.07元。4季度实现较大幅度减亏,主要是由于毛利率的明显改善,从3季度的-2.47%回升至5.64%。

由于公司地处闹市,产能扩张受到限制,因此近年来钢材产量变化不大。2003年起,公司钢材产量基本维持在260万吨左右。由于存在搬迁可能性,在前两年多数钢企加大投资新建产能的浪潮中,公司没有随波逐流,因此公司这几年的资本支出较少。

公司其他财务指标正常。报告期内,公司发生管理费用4.12亿元,同比下降8.51%,主要是由于日常修理费用同比减少所致。发生财务费用1.76亿元,同比增长18.22%,主要原因是公司通过发行公司债、减少短期借款、减少票据贴现等措施调整优化融资结构,降低融资成本,但由于公司债等长期负债利息费用同比增加,导致公司本报告期财务费用同比增加。

业绩预测和投资评级。受制于地理位置,公司产能基本稳定,扭亏只能依赖产品盈利能力的提升,公司将继续致力于成本控制以及新产品的开发,提高产品盈利能力。我们预测,2013-2014年公司每股收益分别为0.02元和0.08元。6个月目标价3.60元,对应2013年和2014年的PB分别为0.84倍和0.81倍。综合考虑,给予公司“增持”投资评级。

风险提示。上游原材料价格波动的风险;下游需求持续低迷。

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