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杭钢股份:搬迁计划尚不明确,业绩低迷建议回避

发布时间:2013-03-26    研究机构:中山证券

事项:

近期我们对公司进行实地调研,与公司高管就公司当前生产经营状况、市场关注的搬迁计划、资产业务整合方案、成本控制等问题进行了深入交流。

主要观点:

行业低迷致21012年业绩大幅下滑。公司的产品主流定位于中低端的特钢产品,即属于普钢范围内的优特钢比达80%以上,产品主要包括线材、棒材、带钢以及型钢,用于机械加工、汽车各种部件制造。2012年钢材价格大幅下跌,矿石、废钢等原材料价格相对高位运行。公司铁、钢、材产量分别为255.62万吨、324.85万吨和247.61万吨;实现营业收入171.33亿元,同比减少23.26%。均未能全面实现年度经营目标。公司业绩弹性较大,产品综合毛利率从去年的5.02%下降到1.85%,净利润亏损3.79亿元。基本每股亏损0.45元,上年同期盈利0.36元。首次出现了年度亏损状况。

搬迁及资产业务整合计划尚不明确。市场关注的搬迁问题暂时仍难以启动。一方面随着杭州城市规划的拓展,半山地区目前逐步发展为城市居住区,市政府规划有搬迁的紧迫性;但另一方,搬迁所涉及的很多需要解决的重大问题目前仍没有实质性进展,主要有:1、搬迁到海宁的员工随迁意向和安置问题;2、发改委对搬迁产能审批障碍较大;3、浙江省政府和市政府领导班子调整影响杭钢搬迁规划的延续性并经常搁置;4搬迁到海宁的产能用地目前尚未明确过户,建设资金没有落实方案;5、根据公司与省国土资源厅签订的《国有土地使用权租赁合同》及有关补充协议,公司生产经营用地及子公司租赁的用地总共约近150万平米以租赁方式使用,租赁期限为50年,目前皆尚有30年以上期限。但土地出让收益的处置方案是个难点,至今没有进一步研讨。

盈利预测及投资建议根据目前经营形势,相比较2012年公司调减了2013年经营目标:营业收入172亿元,铁266万吨,钢345万吨,钢材257万吨。我们认为,公司原材料自给率较低,运输等劣势致使铁水成本在业内高企,一旦原燃料价格上涨其盈利空间可能受到挤压。目前环保支出压力较大。2013年经营或将继续亏损。13-15年将实现EPS-0.05、0.11、0.31元。搬迁计划目前尚不明确,而业绩低迷难改局面,给于中性评级,建议短期回避。

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