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杭钢股份:高炉中修产量下滑2季度亏损环比降幅较大

发布时间:2013-07-26    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

杭钢股份(600126)今日发布2013年上半年业绩预告,预计报告期内实现归属于母公司净利润约为-0.72亿元,折合EPS为-0.09元。

据此推算,公司2季度实现归属于母公司净利润为-0.99亿元,环比大幅亏损。

2季度实现EPS为-0.12元,1季度为0.03元。

事件评论

高炉中修产量下滑,2季度亏损环比降幅较大:在行业整体低迷的2季度,恰逢公司安排2号高炉停炉中修。受此影响,公司2季度产量环比降幅14.74%。

考虑到1季度末公司库存水平相对较高,我们预计公司2季度可能经历了降价去库存的过程,则实际销量环比降幅或略小于产量。不过考虑去库存影响,实际销售均价的环比降幅可能略大于5.78%的全国平均水平,因此公司2季度营业收入环比有较大幅度下滑是较为确定的事。

尽管2季度原材料价格8.55%的环比跌幅能够部分缓解钢价下跌导致的盈利压力,但高炉中修使得公司产量环比降幅较大,吨钢折旧等固定成本也相应增加。

因此,公司2季度毛利率环比可能出现较大幅度下滑,我们预计,降价去库存与产量下滑是公司2季度亏损的主要原因。

产能维持稳定,盈利恢复依赖行业景气恢复:公司目前具备300万吨铁、400万吨钢与300万吨材的生产能力,而受制于地理位置,公司产能基本稳定扩产难度较大,扭亏为盈主要依赖行业回暖带动盈利提升。

预计公司2013、2014年的EPS分别为0.04元和0.12元,维持“中性”评级

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